डॉलर के मुकाबले येन दो दशक के निचले स्तर तक फिसल गया है क्योंकि जापान का मुद्रास्फीति पर अपने वैश्विक साथियों की तुलना में एक अलग दृष्टिकोण है।
बैंक ऑफ जापान प्रमुख केंद्रीय बैंकों के बीच स्थिर आधार पर मुद्रास्फीति को पुनर्जीवित करने के लिए रॉक-बॉटम ब्याज दरों को बनाए रखने की अपनी प्रतिबद्धता के साथ खड़ा है (अपस्फीति को रोकने की कोशिश के वर्षों के बाद), यहां तक कि दुनिया के अधिकांश हिस्सों में कीमतों में बढ़ोतरी के बावजूद अमेरिकी फेडरल रिजर्व को प्रोत्साहन वापस लेने और दरें बढ़ाने के लिए प्रेरित किया।
एक कमजोर येन अर्थव्यवस्था, व्यवसायों और उपभोक्ताओं को लाभ और नुकसान पहुंचा सकता है। हालांकि, इसकी स्लाइड की स्थिरता ने बीओजे की नीति और मुद्रा बाजारों में सरकारी हस्तक्षेप की संभावना के बारे में सवाल उठाए हैं।
1. येन इतना कमजोर क्यों है?
सबसे बड़ी वजह अमेरिका में ऊंची ब्याज दरों की ओर बढ़ना है। यह उच्च रिटर्न चाहने वाले निवेशकों के लिए डॉलर-मूल्यवान संपत्ति को और अधिक आकर्षक बनाता है। 10-वर्षीय नोटों पर प्रतिफल 3% से ऊपर चढ़ गया है – 2018 के बाद से उच्चतम – जैसा कि व्यापारियों ने फेडरल रिजर्व से दरों में आक्रामक श्रृंखला पर दांव लगाना जारी रखा है। अन्य कारकों में अमेरिकी अर्थव्यवस्था और उसके श्रम बाजार की ताकत शामिल है, जबकि जापान अपनी अर्थव्यवस्था को अपने पूर्व-महामारी के आकार में वापस लाने के लिए अपने साथियों से पिछड़ रहा है। लाल रंग में रहने वाला जापान का व्यापार संतुलन भी कमजोर येन को खिलाने की संभावना है।
2. जापान दरें क्यों नहीं बढ़ाता?
BOJ के गवर्नर हारुहिको कुरोदा कहते हैं कि मौद्रिक सहजता में कटौती करना और जापान में दरें बढ़ाना बहुत जल्दी है, जहां मुद्रास्फीति अपेक्षाकृत कम है। अप्रैल में, जापान का बेंचमार्क मुद्रास्फीति उपाय BOJ के 2% लक्ष्य से 2.1% अधिक हो गया। लेकिन कुरोदा जोर देकर कहते हैं कि अभी तक स्थिर, टिकाऊ तरीके से लक्ष्य से ऊपर रहने की उम्मीद नहीं है, खासकर मजबूत वेतन वृद्धि के बिना। इसके विपरीत, अमेरिकी उपभोक्ता कीमतें 8% से अधिक बढ़ रही हैं। जबकि कुरोदा ने जून में जारी रखा है कि वह पाठ्यक्रम नहीं बदलेगा, उन्होंने 2016 में नकारात्मक ब्याज दरों में एक आश्चर्यजनक बदलाव के साथ बाजार में हलचल मचाई, अंततः वर्तमान नीति पर बसने से पहले, जिसे उपज वक्र नियंत्रण के रूप में जाना जाता है।
3. उपज वक्र क्या है?
यह छोटे बनाम लंबी अवधि के ऋण को खरीदने के लिए निवेशकों को मिलने वाले इनाम में अंतर दिखाने का एक तरीका है। ज्यादातर समय, वे अपने पैसे को लंबी अवधि के लिए लॉक करने के लिए और अधिक मांग करते हैं, जिससे अधिक अनिश्चितता आती है। तो उपज वक्र आमतौर पर ऊपर की ओर ढलान करते हैं।
4. उपज वक्र नियंत्रण क्या है?
आम तौर पर बाजार की ताकतें उपज वक्र निर्धारित करती हैं। बीओजे अधिक व्यावहारिक दृष्टिकोण अपनाता है। 2016 में अपनाए गए यील्ड कर्व कंट्रोल के माध्यम से, इसका लक्ष्य 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड को 0% के आसपास रखना है, जिसमें एक चौथाई प्रतिशत अंक, या 25 आधार अंक, दोनों तरफ विग्गल रूम – अर्थव्यवस्था में बाढ़ के अपने प्रयास का हिस्सा है। विकास को पुनर्जीवित करने के लिए सस्ते पैसे के साथ। फेड की ब्याज दरों में बढ़ोतरी ने निवेशकों को यह अनुमान लगाने के लिए प्रेरित किया कि जापान सूट का पालन करेगा, जिसका अर्थ है कि यह उपज को अधिक जाने देगा।
5. यदि बीओजे यील्ड कर्व कंट्रोल को गिरा देता है तो क्या होगा?
यह बहुत ही असंभव लगता है। लेकिन, ठीक उसी तरह जब 2015 में स्विस नेशनल बैंक ने अप्रत्याशित रूप से फ्रैंक पर अपनी टोपी छोड़ दी थी, बीओजे द्वारा एक आश्चर्यजनक यू-टर्न में दुनिया भर में सदमे की लहरें पैदा करने की क्षमता है। अगर बीओजे ने यह भी संकेत दिया कि वह अपनी संपत्ति की खरीद को कम करेगा या अपने उपज वक्र नियंत्रण को ओवरहाल करेगा, तो इससे बाजार में अस्थिरता तेज हो जाएगी और जापानी शेयरों को नुकसान होगा। जापानी सरकार के बांडों में घुटने के बल बिकवाली की संभावना है, जिससे वैश्विक स्तर पर उधारी लागत पर ऊपर की ओर दबाव बढ़ जाएगा। येन में इतनी तेजी से रैली होने की संभावना है कि यह विदेशी मुद्रा बाजारों को कोड़ा मार देगा और तथाकथित कैरी ट्रेडों, या बहुराष्ट्रीय कंपनियों और बड़े, अनहेज्ड मुद्रा एक्सपोजर वाले बैंकों को फंड करने के लिए इसका इस्तेमाल करने वाले किसी भी व्यापारियों को नुकसान पहुंचाएगा। बिकवाली कितने समय तक चलती है, इसका अंदाजा किसी को नहीं होगा, क्योंकि घरेलू निवेशक नकदी के साथ तेजी से बांड खरीदने के लिए कदम उठा सकते हैं। फिर भी, ड्यूश बैंक एजी के जिम रीड ने कहा कि अगर ऐसा होता है तो इस तरह के कदम का “वैश्विक दरों के लिए भारी प्रभाव” होगा। “अगर बीओजे तौलिया में फेंक देता है,” उन्होंने 14 जून की एक रिपोर्ट में लिखा था, “तो वैश्विक बांड बाजार एक बड़ा लंगर खो देते हैं।”
6. बीओजे ने क्या किया है?
प्रतिफल को अधिक बढ़ाने वाले दबाव की लहर के बाद, बैंक ने उन पर ढक्कन रखने की अपनी प्रतिबद्धता को दोगुना कर दिया। इसने अप्रैल में फैसला किया कि वह 10 साल के ऋण प्रतिफल पर 0.25% की सीमा की रक्षा के लिए हर कारोबारी दिन में जितने आवश्यक हो उतने बांड खरीदेगा। इससे यह स्पष्ट हो गया कि जापान में बॉन्ड प्रतिफल अमेरिका में बढ़ने के बावजूद कम रहेगा।
7. क्या सरकार हस्तक्षेप कर सकती है?
वित्त मंत्री शुनिची सुजुकी ने मुद्रा बाजार में प्रत्यक्ष हस्तक्षेप की संभावना का जिक्र तक करने से परहेज किया है। अगर सरकार येन को मजबूत करने के लिए हस्तक्षेप करती है, तो 1998 के बाद यह पहली बार होगा, जब वह और अमेरिका बड़े पैमाने पर समन्वित येन-खरीद की होड़ में शामिल हुए। इस बार जापान की ओर से कोई भी एकतरफा कदम अमेरिका की ओर से किसी न किसी रूप में विरोध का कारण बनेगा।
8. कमजोर येन का अर्थव्यवस्था के लिए क्या मतलब है?
जब पूर्व प्रधान मंत्री शिंजो आबे ने पिछले दशक में एक कमजोर येन की अवधि में अपस्फीति के खतरे को दूर करने के लिए शुरुआत की (एक नीचे की ओर सर्पिल जो अर्थव्यवस्थाओं को बर्बाद कर सकता है), व्यापार जगत ने बड़े पैमाने पर सराहना की। एक सस्ता येन कार बनाने वाली दिग्गज टोयोटा मोटर कॉर्प सहित निर्यातकों की मदद करता है, जब वे विदेशों में किए गए मुनाफे को वापस लाते हैं। यह जापान को एक अधिक किफायती यात्रा गंतव्य बनाता है – महामारी के समय के बाहर – विदेशियों के लिए, आतिथ्य क्षेत्र और क्षेत्रीय अर्थव्यवस्थाओं के लिए पर्यटक नकदी लाना। हालांकि अब मूड बदल रहा है। वस्तुओं और अन्य सामानों की लागत दशकों में सबसे तेज गति से बढ़ रही है, आयात पर निर्भर व्यवसायों में मुनाफा कम हो रहा है, जबकि हर कोई उच्च ऊर्जा कीमतों से चुटकी महसूस कर रहा है। आयातित भोजन और अन्य दैनिक आवश्यकताओं की बढ़ती लागत उपभोक्ताओं के लिए परेशानी का सबब बन रही है। जबकि जापान धीरे-धीरे अपनी सीमाओं को विदेशी आगंतुकों के लिए फिर से खोल रहा है, इससे कोई भी आर्थिक लाभ फिलहाल सीमित होगा। केंद्रीय बैंक के हिलने की संभावना नहीं होने के कारण, प्रधान मंत्री फुमियो किशिदा ने घरों और व्यवसायों के लिए प्रभाव को कम करने के लिए उच्च ईंधन सब्सिडी सहित कई राहत उपायों को एक साथ रखा।
9. यह कुरोदा को कहाँ छोड़ता है?
राज्यपाल के रूप में अपने दूसरे पांच साल के कार्यकाल का अंतिम वर्ष बिताने का यह एक अजीब तरीका है। लेकिन उन्होंने अपना रुख बनाए रखा है कि एक कमजोर येन समग्र रूप से अर्थव्यवस्था के लिए अच्छा है, अपने नीतिगत ढांचे की विश्वसनीयता की रक्षा के लिए चिपके हुए हैं। कुरोदा अक्सर बताते हैं कि यह वित्त मंत्रालय है, बीओजे नहीं, जो कि विदेशी मुद्रा मामलों का प्रभारी है। कम उधार लेने की लागत भी किशिदा, प्रधान मंत्री की मदद करती है, एक नाजुक अर्थव्यवस्था को महामारी से उबरने में सहायता के लिए सार्वजनिक खर्च में वृद्धि करती है। इससे पता चलता है कि कुरोदा का कार्यकाल अगले अप्रैल में समाप्त होने पर वह केंद्रीय बैंक में शासन परिवर्तन के लिए कड़ी मेहनत नहीं करेंगे।